“囤货潮”引发虹吸效应铜价仍具上涨潜力

发布时间：2025-05-02　点此：405次

3月，全球铜商场堕入张狂：伦敦金属买卖所（LME）铜价打破10000美元/吨大关；纽约商品买卖所（COMEX）铜期货价格一度飙升至5.374美元/磅，迭创前史新高；沪铜期货主力合约一度触及2024年5月底以来新高83320元/吨。

这场多头狂欢的导火线源于“抢铜举动”。近期，商场对美国加征进口铜关税预期不断晋级，一些买卖商正张狂地将原定发往亚洲的铜改道运往美国港口，以躲避或许施行的关税方针。

业内人士表明，美国铜进口关税方针预期升温以及铜商场较强的根本面，一起驱动铜价近期快速上涨并打破短期高点。当时铜价处于微观、微观共振的上涨阶段，短期受美国关税预期扰动，铜价将易涨难跌。此外，3月、4月为国内传统需求旺季，铜商场供弱需强格式有望出现，沪铜期价大概率将连续震动上行态势。

铜价狂飙

3月以来，国内外铜价出现加快上涨。Wind数据闪现，到北京时间3月26日16:40，COMEX铜期货价格一度触及5.374美元/磅，再次改写前史新高；LME铜价一度上摸至10164.5美元/吨，创下2024年6月初以来新高，3月以来两者累计涨幅分别为15.83%、6.58%。

国内方面，3月26日，沪铜期货主力合约最高至83320元/吨，创下2024年5月底以来新高。到当日收盘，该合约3月以来累计涨幅达6.55%。

“3月以来，美国铜进口关税方针预期升温以及铜商场较强的根本面，一起驱动铜价快速上涨并打破短期高点。”福能期货剖析师典雅姿表明，近期，商场对美国加征进口铜关税预期升温，美国铜产业链下流厂商提早囤货，导致COMEX-LME铜商场溢价水平不断上涨，加快了什物买卖由LME转向COMEX，伦铜现货的供给严峻格式与价格的升水体现均给予盘面支撑。

东吴期货有色研讨员薛韬表明，近期，COMEX铜对LME铜的近月合约溢价一度攀升至1600美元/吨以上，若后续对铜征收关税音讯落地，COMEX铜商场溢价将进一步上升。

除了关税要素，供给端也对铜价走势供给支撑。典雅姿表明，据上海有色网（SMM）音讯，铜陵有色旗下年产能约47万吨的锻炼厂敞开减产、提早及计划外大修，影响铜价进一步反弹。

不过，相比美铜，近期沪铜期价体现稍显差劲。“近期，沪铜期价累计涨幅不及美铜期价首要是因为美国拟对铜加征关税。”南华期货有色金属研讨组负责人肖宇非表明，现在，投资者对美国何时加征关税以及详细的份额并未有共同的预期。若依照现在商场干流猜测的25%关税税率，美铜期价也应该比沪铜期价高。

就现在来看，关税要素仍将占有主导地位。“短期铜商场买卖的主逻辑仍在于美国加征进口铜关税预期。”建信期货研讨员张平表明，近期LME库存腾挪至COMEX商场的趋势仍在持续。

对产业链企业影响几许

全球铜价加快上涨，必然会对产业链上企业发生必定的扰动。

美国地质调查局（USGS）数据闪现，2024年美国消费精炼铜约160万吨，美国本乡产值约85万吨，进口依靠率约45%。其间，智利是美国最大的精炼铜进口来历国，占进口总量的65%，加拿大占17%，墨西哥占9%，秘鲁占6%。美国2024年铜精矿产值约为117万金属吨，其间约32万金属吨被出口。

“总体上看，美国铜质料商场处于过剩态势，电解铜商场则高度依靠进口，且当地锻炼企业提产和增产的空间均有限。”薛韬表明，这意味着，美国本乡电解铜消费商有必要提早树立电解铜库存，以平缓关税方针落地带来的危险，而这也构成非美区域电解铜缺少加重。

不过，对我国而言，美国铜市“囤货潮”的影响首要反映在电解铜进出口买卖方面。“关税预期引发的美国本乡商场极高的现货溢价，招引全球电解铜可用货源流向美国商场，我国相同也不破例，一方面电解铜进口长单的推延和违约危险添加，另一方面将倒逼国内翻开出口窗口。”薛韬表明，国内电解铜净进口量的显着回落，导致供给全体边沿收紧，短期缺口扩展，近期社会库存的快速去化也在必定程度上反映了出口需求的添加。

铜价上涨也或许会对下流加工型企业发生必定的影响，部分企业或许会堕入中标订单的质料收购窘境。不过，肖宇非表明：“我国作为全球最大的铜消费国，在面对美国铜市的‘囤货潮’时，相关企业既要保证质料的足够供给，又应防止盲目补货，避免因高价收购而对需求发生晦气影响。”

主张仍以偏多思路对待

展望后市，多位业内人士以为，未来铜价仍存上涨空间。

在薛韬看来，短期而言，铜价将易受美国关税预期扰动。不过，若特朗普对关税问题持超出预期的强硬态度，那么将会使得COMEX-LME铜商场价差进一步扩展，加快货源搬运，但强硬的关税方针或会使得美国经济增加预期遭到约束，中期来看，铜价运转中枢或许面对调整压力。长时间来看，仍然看好铜价体现。因为铜矿新增产能开释缓慢，使得供给增速慢于需求增加，全球电解铜商场缺口估计在未来两到三年逐步扩展，有望推进铜价运转中枢逐步上移。

东证衍生品研讨院有色首席剖析师曹洋表明，从微观视点来看，商场持续买卖美国滞胀预期逻辑，叠加美联储降息预期或逐步增强，估计二季度美元指数将相对偏弱运转。国内与欧洲受方针影响及预期影响，估计经济数据将边沿改进，微观要素对二季度铜价将持续构成支撑。从根本面上来看，矿端供给偏紧预期料将连续，印尼矿回归商场恐令铜精矿加工费止跌企稳，但出现显着上升需求时日，矿端供给偏紧到锻炼端自动减产预期发酵仍有空间。需求端将成为二季度约束铜价涨幅的中心要素。

鉴于上述剖析，曹洋以为，3-4月铜价连续震动上行趋势的或许性更大。战略上，主张以偏多思路对待，但假如出现因心情面推进铜价大涨的状况，则需求慎重对待。

典雅姿也以为，当时铜价处于微观、微观共振的上涨阶段。从根本面来看，矿端供给增速不断下修，现货加工费（TC）一度跌至负值水平，锻炼厂亏本严峻，叠加再生铜质料供给缩紧，电解铜产值有缩短预期。而3月、4月为传统需求旺季，铜商场供弱需强格式有望出现，到时铜价将出现偏强运转。若未来供给削减预期得以完成，且关税方针影响逐步闪现，沪铜期价则有望冲击84000元/吨一线。

套保方面，薛韬主张，下流铜加工企业及时做好买入套保，以对冲质料本钱持续上升带来的危险，上游生产商则能够考虑恰当下降卖出套保份额。

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来历：我国证券报

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